2017年真是一个不平凡的年份,美国能源信息署EIA的2017年第一个周化数据就带给市场一个极大的震动:那就是美国本土48州的原油产量创下自2016年下半年以来的新高,同时原油进口量则创下自2012年10月以来的新高。我们认为,这两个数据的出现存在偶然因素,但是也不排除有着背后一定的必然因素。如果单纯从数据本身看,美国本土48州的原油产量出现了单季度暴涨接近50万桶/日的远远超过市场预期的惊人数据。
首先,我们要提到的是:美国原油产量包括美国本土48州的产量(lower48)以及阿拉斯加的原油产量两部分组成,其中美国本土48州的产量弹性很大,这主要是由于美国本土48州的原油产量在页岩油气革命后其产量增量以及产量减量主要来自页岩油的产量增长以及产量衰减;而阿拉斯加的原油产量则相对缺乏弹性,这主要是由于阿拉斯加的原油还是以常规成熟油田为主。说到美国原油产量,就不得不提到美国能源信息署EIA的周化报告给出的产量数字,我们在此需要强调的是,EIA报告所公布的针对美国本土48州的产量数据并非实际产量数据,而是基于美国能源信息署STEO算法的估算数据,这个算法模型得出的产量数据和实际产量相比往往存在较大的误差,因此EIA经常会调整(甚至大幅调整)月度市场展望和年度市场展望中对美国原油产量的预期。
因此,单个数据点的突然超预期往往并不能够直接反应当期产量的实际变化,而往往需要至少3到4个周化数据点才能够更好地把握产量的变化趋势。虽然本周出现了单周产量暴增约20万桶/日的数据,存在单周STEO算法的计算误差,但是如果从9月末开始看的话,则出现了产量持续上涨的趋势。我们认为,这个产量的上涨趋势和油价在2016年2季度一路逼近50美金/桶的趋势存在高度相关性,考虑到页岩油2-3个月从钻井到完井再到正式投产的周期,油价的上涨时间段刚刚好对上了页岩油产量从衰减到拉起再到持续上涨的时间段,我们认为在OPEC减产大环境下(假设减产落实情况较好,则油价存在进一步上涨空间),不排除页岩油以远超市场预期的速度提升产量。 |
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